清华大学白重恩:无需对居民消费进行过多影响,否则会带来通货膨胀

清华大学白重恩:无需对居民消费进行过多影响,否则会带来通货膨胀
原标题:清华大学白重恩:无需对居民消费进行过多影响,否则会带来通货膨胀 出品 | 搜狐智库 修改 | 郑芳华 3月22日,由搜狐财经和清华大学经济办理学院协作推出的在线课程第一讲播出。本期主讲嘉宾是清华大学经济办理学院弗里曼经济学讲席教授、院长白重恩。 怎样应对新冠疫情所形成的经济冲击?白重恩对此建立了“疫情经济的基准模型”。在这个基准模型中,假定疫情关于经济的影响是短期的,而且原本的经济结构是合理的,那么疫情关于经济会有一个短期的供应的冲击,所以康复原样便是最好的成果,往后不需求做太大的影响性的干涉。 但白重恩一同也提出,实际中和基准模型不同的是,疫情对经济的影响或许是可继续的。一类是供应侧的影响,一类是需求侧的影响。 白重恩以为,供应的冲击或许是疫情带来的最大的负面影响,企业的供应才能削弱会影响经济的健康开展,这时分保企业就变得十分重要。一是要赶快的复工、复产,让企业的休眠期短一点。别的一个还要考虑在企业休眠期间少“抽血”。 从需求侧看,白重恩以为,居民消费和企业出资不会遭到很大的影响,所以也不需求做额定的影响。要做的事便是下降疫情给企业带来的“失血”所带来的影响,从财务、税收、金融等方面给企业疏困,财务方针上要答应政府有更大的赤字。 【以下为白重恩院长讲座的内容精编】 首要看一下一二月份的数据,这些数据显现,新冠疫情对经济的冲击的确十分大。从出产方面看,工业企业的添加值比上一年同期下降了13.5%,制造业的添加值下降了15.7%,全国服务业出产指数同比下降了13%。 再来看一下开销方面,社会消费品零售总额比上一年同期下降了20.5%,全国的固定资产出资,同比上一年下降24.5%,这也是一个很大的下降起伏。 交易方面,进出口交易的总额比上一年同期下降9.6%,出口下降15.9%,进口下降了2.4%,进出口相抵,前两个月的交易逆差是426亿,这是影响GDP很重要的数字,关于经济添加都是一些晦气的要素。 怎样应对新冠疫情带来的冲击?在答复这个问题之前,能够先考虑一个简略的模型,当然这个模型必定跟实际状况不相同。咱们之后再剖析一下基准模型和实际状况的差异,依据这些差异调整战略和办法。这便是大约的思路,下面我先跟咱们一同来看一下基准模型。 在看基准模型之前,先来回忆一下格林兄弟的童话故事。在这个故事中有一个巫婆,她由于睡美人出世的宴会上没有请她,怀恨在心就下了一个咒语,使得堕入熟睡。宫殿中的所有人都堕入了熟睡,周围的环境有冻住不变了。直到有一天来了一个王子,他爱上了公主,给她一个亲吻,这个咒语就解破了,突然之间所有人都醒来了,周围的环境也康复到原本的状况。如同什么事都没有发作相同,国际康复了原样。 这个故事跟咱们剖析的问题有什么关系呢?我把它引进“疫情经济的基准模型”,在这个模型中我做了一些特别强的假定,这些假定跟实际生活有很大的差异,但正由于有了这些比较明晰、简略的假定,咱们就能够把他剖析的更清楚。 在这个模型中,咱们假定疫情让整个经济阻滞,就像睡美人被纺锤伤害了今后,所有人堕入了熟睡相同。疫情期间,咱们假定什么作业都不发作,然后有一天疫情消失了,经济康复了原样,咱们还进一步假定原本的经济结构现已很合理,所以康复原样便是最好的成果。 因而,在这个基准模型中,疫情往后,咱们的最佳应对便是不要做额定的作业。表现在经济中,不应该对经济进行额定的影响。由于额定的影响或许带来许多问题。在出资方面,假如影响企业做更多的出资,这个出资还能给他带来那么高的报答吗?或许就不必定了,乃至形成未来的产能过剩。 假如是影响政府做出资,添加根底设施出资的力度,或许就会添加政府的开销,一方面给政府带来未来的债款的担负。别的政府做这些出资,也要占用资源、劳动力、原材料等资源,那么这些资源就不能用来服务于居民和企业。那影响就不是有用率的一件事,也不是进步社会福利的一件事。所以政府不应该进行额定的开销来影响经济。 影响经济也能够经过消费表现,假如经过各种手法影响消费,也或许会带来一些不良的结果,消费的需求或许会超越社会消费的供应,带来通货膨胀。也有或许会影响顾客把未来的消费提早完成,那么未来企业的需求会削减,形成企业出售的动摇,对企业的运转是晦气的。 所以在基准模型中,当人们从疫情中醒来,应该做的事便是按原本的规划,按原本的节奏继续去做,不要采纳额定的办法来加大他的节奏。在这个状况下,有一个短期的供应的冲击,往后不需求做太大的影响性的干涉。我想这是基准模型带来的最大的启示。 人们一般以为,当咱们面对一个负面的冲击今后,天然的反响便是进行经济影响,那个时分咱们考虑的冲击往往是一个需求方面的冲击。今日咱们面对的不是需求方面的冲击,更多的是供应方面短期的冲击,咱们应该采纳不同的应对办法。 那么实际上,疫情期间发作的事对疫情之后的经济会发生什么影响? 首要,疫情带来经济活动必定程度上的阻滞,所以燃眉之急是要高质量的复工、复产。在这方面咱们现已取得了很大的开展,可是也存在复工、复产不平衡的问题。在复工、复产中大企业走的比较快,而小企业的复工、复产相对比较滞后。 这样的不平衡其实是有丢失的,一般来说大企业跟上游的产品相关性比较强。小企业跟下流的消费品相关性比较强一点,假如上游现已康复了出产,下流的出产没有康复,关于这些原材料,元器件的需求就赶不上出产的康复,就会形成上游产品滞销。 不同类企业复工、复产率的差异,会形成上下流产品的供需的不平衡,会带来库存,带来一些低效率的糟蹋,所以这是关于复工、复产的问题。 另一个和基准模型不同的当地,疫情对经济的影响或许是可继续的。这些继续性的影响,一类是供应侧的影响,一类是需求侧的影响。假如是供应侧的影响占主导的话,咱们前面的剖析仍是基本上是对的,假定短期供应的冲击,往后这个供应消失了,所以不需求做影响。但现在效果没有消失,是不是还要做影响呢?什么样的办法关于处理供应侧的冲击是更有用的? 供应的冲击带来的最大的负面影响,便是现金流对企业带来的负面影响,假如企业现金流负面冲击过大,企业或许破产,这便是对全社会的供应才能带来一个负面的影响。 还有一个供应侧的冲击便是供应链的冲击,假如上游的一些企业由于现金流的负面冲击破产了,没有办法扩大出产的才能,没有办法供应更大的需求,因而也不能出产出产品供应应商场。这是对企业供应侧的一些负面的影响。 但在一些很特别的状况下,现金流的负面冲击或许对整个职业带来正面的影响,这应该是比较罕见的状况,但也要考虑到它。在一个职业原本有产能过剩的状况下,必定程度的供应的削减不是坏事,有时分经济危时机带来一些对职业的调整的正面的影响。别的,当企业遭到的冲击程度不相同,亏本比较多的企业面对着破产的危险,这时分就为职业的重组下降了妨碍,为职业的重组供应时机。 可是我觉得更值得忧虑的是现金流对企业带来了负面的影响,使得企业的供应才能削弱,整个职业的供应才能削弱,影响了经济的健康开展。这个时分保企业,让职业的供应才能不削弱,就变得十分的重要。 怎样保企业呢?一个便是赶快的复工、复产,让他的休眠期短一点。别的,咱们还要考虑在企业休眠期间少“抽血”。从哪些途径削减“抽血”呢? 一是企业的人工本钱,企业的人工本钱中很大的份额是社保的缴费,阶段性的削减乃至停止社保缴费是下降企业的人工本钱的一个十分有用的手法,让企业现金流更快修正,企业能够坚持继续的运营和企业扩大出产。 二是本钱本钱,正常的商场运转之下,当企业运营状况欠好的时分,金融机构抽贷是能够了解的,但现在的状况不相同,现在企业面对的问题不是他的运营出了问题而形成的,而是外部冲击形成的。所以要让金融机构不从企业抽贷,为这些企业的借款供应一些担保这样的办法,货币方针能够起到十分重要的效果。 三是租金,租金是别的一个嗜血的途径,在疫情期间不能经营,没有收入,可是还要付租金,这时分他的现金流就遭到负面影响。这个租金的压力也或许压跨企业,怎样样想办法为企业供应租金的支撑和租金的减免也是能够协助保企业的。 别的,在企业疏困的时分,能够做的一个考虑是在同职业之内对企业天公地道,可是不同职业之间是能够有差异的。由于职业的均匀状况,跟企业的办理没有什么关系,疫情或许对餐饮业、酒店影响特别大,这不是餐饮业和酒店自身的职责,这是供应侧的一些考虑。 在供应侧方面,一是考虑到的企业的现金流改动对企业的影响,别的一个便是企业的供应链的冲击。现在国外的疫情还很严峻,假如是海外的供应短期内不能康复,或许就要考虑在国内建立新的供应途径,这一点或许也为国内的某些企业的开展供应了时机。由于海外的供应遭到了负面影响,而不得不买国内的产品,对国内供应这些产品的企业是一个时机。 再来看需求侧,假如是供应康复了正常,需求会不会不行呢?对经济的需求能够从几个方面来看,一个是居民的消费,一个是企业的出资。 居民消费,影响居民消费最主要的要素是居民的收入,而居民的收入又很大程度上取决于GDP的添加,在基准模型中,当疫情完毕了今后,“睡美人”醒来,其他人也醒来了,全部康复正常,GDP也是正常的添加,居民消费也会正常的添加,就不应该拉GDP的后腿。这方面咱们不必定需求对居民的消费采纳多大的影响办法,跟着经济的康复,这些居民的影响或许不会那么大。 企业的出资是需求的一个重要方面,企业的出资取决于对未来的经济远景的预期,假如企业觉得未来的经济远景很好,企业还会继续出资。在这种状况下,企业的出资不应该遭到特别大的影响,所以也不需求做额定的影响,要做的事便是下降疫情给企业带来的“失血”所带来的影响,从财务、税收、金融等方面给企业疏困。 政府出资假如坚持原计划的力度,在前两个月,乃至这一个季度积累了一些原材料的库存,也能够消化这些库存,所以也不需求采纳更多的影响,让政府的出资比原计划的添加快度更快。 政府开销这方面要注意,由于疫情期间税收必定要削减,减税费的一些办法会添加政府的开销,收入削减开销添加,必需求答应政府有更大的赤字,这是财务方针上需求做的调整。 外部需求是一个最大的变数,有两个方面,一是疫情对其他国家发生了经济上微观冲击,使得其他国家需求削减,出口就变得更困难。第二是由于疫情使得许多企业觉得供应链过度的会集危险比较大,或许会对供应链进行从头布局,其他国家的企业或许为了涣散危险,会削减从咱们这的购买,这个影响有多大,现在比较难以判别。 别的,疫情也带来了一些时机,比方疫情期间线上化的节奏加快了,线上作业、线上教育、线上医疗,数字政府、网上零售等等,这些活动都是由于疫情而加快了,这种加快让人们对线上的活动有了更大力度的体会,假如人们的作业习气、生活习气、消费习气因而改动,线上化的活动疫情之后或许还会继续。 为了让这些线上化的活动能得到有用的支撑,与之配套的根底设施出资就十分的重要。所以提出了新基建,新基建许多是能够针对线上化的趋势,来满意线上化对信息根底设施的需求。可是新基建的建造仍是要掌握好节奏,建造应该确认在有用需求的根底之上,防止过快的建造形成低效率的运用,或许未来的产能过剩。 疫情带来了很大的丢失,方才提的各式各样的方针主张中,许多都是政府或许是金融机构来采纳一些办法,下降疫情对企业所带来的负面的影响,政府所做的开销要更多,所担负的本钱要更大。 从分管本钱的视点来说,假如有企业分管这个本钱,企业的未来开展或许就遭到了限制,而政府分管这个本钱的才能会更强一点,尤其是政府发行债券的才能要更强,所以从最佳的本钱分管的视点来看,或许也是要由政府来为疫情带来的丢失来更多的买单,而尽量坚持企业和顾客不遭到过多的负面影响。 外部的冲击是一个特别大的变数,是否会带来金融危机?也有很大的不确认性。能够看到的是现在美国的联邦储藏银行采纳了十分强有力的办法,期望疫情带来的丢失不要传导到金融机构,假如疫情带来的丢失传导到金融机构,影响了金融机构为社会注入流动性,那就或许带来金融危机。在这方面咱们从2008年的危机学了许多,之后也采纳了一些办法,期望这次不会开展成全球的金融危机。回来搜狐,检查更多